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江西铜业:关注一季度后半程的补库行为 中性评级

文章出处:开云手机app 人气:发表时间:2023-12-09 00:32
本文摘要:瑞银上调2015年铜价、金价至285美分/磅和1190美元/盎司由于全球铜精矿供给持续减少,2015年全球精炼铜生产能力或将小幅不足,瑞银大宗商品团队上调2015年铜价至285美分/磅(原是289美分/磅);考虑到市场对美国经济恶化的预期,以及美联储政策的正常化,瑞银大宗商品团队上调2015年金价至1190美元/盎司(原是1200美元/盎司)。

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瑞银上调2015年铜价、金价至285美分/磅和1190美元/盎司由于全球铜精矿供给持续减少,2015年全球精炼铜生产能力或将小幅不足,瑞银大宗商品团队上调2015年铜价至285美分/磅(原是289美分/磅);考虑到市场对美国经济恶化的预期,以及美联储政策的正常化,瑞银大宗商品团队上调2015年金价至1190美元/盎司(原是1200美元/盎司)。TC/RC增高推展公司2015年精炼铜产量提高江西铜业与美国自由港迈克墨伦铜金公司达成协议2015年铜TC/RC费用为107美元/吨和10.7美分/磅,同比下降16%。我们实这将推展中国铜精矿进口,以及江西铜业2015年精炼铜产量的提高,因此我们将公司2015年精炼铜产量由112万吨下调至125万吨。

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Q1后半程中国有阶段性的补库空间历史上中国春节之后不会经常出现大力的精炼铜调补库存不道德,下游空调行业节后不应不会强化补库,同时节后气温转好,北方电网工程新的动工,电网投资也未来将会夹住中国精炼铜消费快速增长,因此我们预计春节之后即3-5月中国铜市场需求未来将会经常出现一定程度的声浪。但是,我们对于中期的大宗商品价格依然维持中性的立场。估值:下调目标价至19.82元,保持中性评级考虑到对未来铜、金、银价格的上调,我们调整公司2014-2016年EPS至0.88/1.07/1.15元(原是0.88/1.09/1.16元)。

我们对所有已覆盖面积的有色金属行业公司统一使用PB估值法。由于公司未来3年预测平均值ROE高于过去3年平均ROE,我们在公司过去3年平均市净率的基础上股份43%,获得公司目标市净率1.34X,基于2015年预测每股净资产14.8元,徵低公司目标价至19.82元(原是13.64元,基于2014年15.5XPE获得)。


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